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同力水泥:水泥价格回稳 一季度同比扭亏

同力水泥4月5日晚间公告,公司预计2017年一季度实现扭亏,盈利不超过426.66万元,上年同期为亏损4266.64万元;扭亏原因为当季区域内水泥价格在2016年下半年回升后趋于稳定。同力水泥今日涨停,报收24.09元/股。

公司基本情况:公司是新疆水泥核心企业,实际控制人为新疆建设兵团农一师。主营水泥产品,收入占比90%。公司产能100%为新型干法水泥,疆内市占率约16.55%,排名第二,南疆市占率22.96%。 面对2017年已经进入四季度,今年的供需双侧整体情况逐渐定型,尤其是需求端对水泥的拉动作用甚至低于年初预期,以及水泥产量增速与固投增速之间的差额,我们拆解固定资产投资结构,提出3点结构性机会,对需求的拉动作用仍然抱以期待:一是领域的结构性机会,城镇基础设施、农林水利涉及建设施工,两类项目对水泥需求较大,而投资完成情况较好,分别达到年初的64.04%、53.56%。二是年限的结构性机会,投资增速与水泥产量增速并不匹配,主要原因是投资中真正落实到项目建设的比例不大,前期准备耗时较长,水泥用量有望后续发力。三是区域的结构性机会,在全区域几乎齐头并进的背景下,产能布局较广、规模较大的企业更容易获得全区需求提升的机会。我们根据历年单位固定资产投资水泥量系数,预计2018年固投增速在25www.2061.com,~38%之间,水泥产量约6754~8571万吨,同比增速50.31%~60.32%。

    另一方面,自治区敢为人先,供给侧改革“贡献”多个“率先”,产能过剩逐步解决,价格恢复并维持合理水平。首先,全面停止生产、销售、使用32.5标号水泥产品,相当于压减产能500万吨。第二,率先执行冬季错峰生产,每年压减水泥产能2500~3000万吨。2017年新疆多地错峰停窑时间将延长1个月,即为6个半月,而下游需求通常5月恢复,限产可能引起供不应求,带动价格上涨。第三,“错峰置换”再做创举。此外,区域水泥与全国水泥共同呈现集中度提高的趋势,大企业逐步受益。天山和青松市占率合计超50%。我们认为新疆水泥行业供需主逻辑不变,盈利性将持续同比改善。据自治区统计局数据,2017年1-7月规模以上水泥工业实现利润2.44亿,去年同期为亏损2.17亿元,实现扭亏。

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